3月12日，天味食品的股价迎来2026年以来的单日最大跌幅，股价报收12.15元/股，单日跌幅为4.56%，公司总市值约129.36亿元。
这背后，是天味食品的2025年年报新鲜出炉。记者注意到，这是天味食品自2019年上市以来首度没有提前发布业绩快报或预告，果然，2025年的成绩单“不如人意”。
在2024年创下营收和净利新高后，天味食品2025年的营收净利同比双降，不仅主力产品的收入全面下滑，线下渠道的营收也同比下滑一成多。
主力产品增长乏力
线下渠道营收同比下滑一成多
2025年，天味食品实现营业收入约34.49亿元，同比下滑0.79%；归属于上市公司股东的净利润约5.7亿元，同比下滑8.79%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5.08亿元，同比下滑10.22%。
天味食品成立以来一直专注于复合调味料的研发、生产和销售。公司产品包括火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料、香辣酱、调味酱等100多个品种（不含餐饮定制产品），主要品牌包括“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品专业调味料定制”“拾翠坊”“加点滋味”“一品味享”七大品牌。
在A股市场，天味食品素有“火锅底料第一股”之称。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，天味食品已发展为中国第二大火锅调料公司（市场份额4.8%）及第一大菜谱式调料公司（市场份额9.7%）。
剖析天味食品2025年业绩下滑的原因，记者发现，这一年，其主力产品的营业收入全面下滑。2025年，天味食品火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料的营业收入分别约为12.29亿元、17.67亿元、2.88亿元，分别同比下滑2.87%、0.2%、12.52%。
记者了解到，在产品定价方面，天味食品在常规包装规格下的建议零售价范围是：火锅调料13.9元至39.9元，菜谱式调料7.9元至39.9元，酱料及其他7元至21.9元。此外，定制化产品的规格及定价根据与相关客户签订的协议确定。
从区域来看，东部区域、南部区域的营业收入仍保持增长，而西部区域、北部区域、中部区域的营业收入均有所下滑，尤其是中部区域，其2025年的营业收入同比下滑16.19%。
从销售模式来看，线上线下分化明显。2025年，天味食品在线下渠道的营业收入约为25.07亿元，同比下滑12.76%；线上渠道的营业收入约为9.36亿元，同比增长56.91%。
另一方面，天味食品的经销商数量从2025年年初的3017个增长至年末的3363个。
去年营收净利同比双降
天味食品欲赴港上市寻增量
天味食品于2019年4月16日在上海证券交易所上市，股票发行价格为13.46元/股。上市首日，天味食品的收盘总市值约为80.07亿元。
天味食品近年业绩情况。新京报贝壳财经记者 阎侠 制图
上市以来，天味食品的业绩偶有波动，但是增长居多，并在2024年实现营收和净利双双创新高。值得一提的是，2023年和2024年，天味食品的业绩增速明显放缓，2025年则是营收净利同比双降。
记者注意到，天味食品在2025年年报中提到，“海外业务实现全域突破与高质量增长，国际化战略迈出关键一步”。
这关键一步，便是赴港上市。2025年8月，天味食品发布关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市相关事项的提示性公告。
在天味食品看来，在港股上市有助于进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展。
目前，天味食品已经正式向香港联交所提交上市申请，H股发行相关审核、筹备工作正按计划稳步推进。
科方得智库研究负责人张新原告诉记者：“天味食品赴港上市对公司而言是拓展融资渠道、提升国际知名度的机遇，同时面临市场竞争加剧和监管环境差异的挑战。此举有助于吸引更多国际资本，优化资本结构，但需应对港股市场对食品行业的不同估值标准和投资者偏好。”
展望2026年，天味食品计划构建“两大核心支柱”的业务布局，一方面以C端零售业务为收入核心与战略根基，巩固基本盘并挖掘增长新动能；以B端定制业务为专业赛道突破口，聚焦优势品类与高价值客户；以国际业务为出海战略承接点，稳步拓展海外核心市场，打造集团全球化发展雏形。另一方面，坚持“赋能型控股投资”模式，通过持续的控股型价值并购与平台化赋能运营，把握行业结构性机会与战略机会窗口，推动控股子公司实现可持续增长，为集团整体目标完成提供关键增量，完善产业生态布局。
新京报贝壳财经记者 阎侠
编辑 王进雨
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